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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
北京时间10月5日，2024WTT中国大满贯正赛第七日开战。在日场时段的3场比赛中，4号种子梁靖崑/王楚钦让二追三，逆转持外卡参赛的头号种子林高远/林诗栋，夺得男双冠军；而头号种子孙颖莎和2号种子王曼昱会师女单决赛。
此后，陈幸同调整状态，在第四局2平后连下4分拉开分差，又在7-5时再拿4分，11-5扳回一局。第五局，陈幸同又在2-5落后时，一路追赶并在7平后完成反超，以11-8再扳一局。关键的第六局，王曼昱在前半程领先。陈幸同在4-7落后时连下4分反超。此后，双方一路从7平战至11平。王曼昱在错失1个赛点、又挽救1个局点后，以13-11锁定胜局。
在随后进行的首场女单四强战中，2号种子王曼昱耗时53分18秒，苦战六局，以4-2（11-6/11-7/11-4/5-11/8-11/13-11）战胜队友、4号种子陈幸同，率先晋级女单决赛。
本时段最后进行的是第二场女单四强战。头号种子孙颖莎用时34分16秒，直落四局，以4-0（11-7/11-5/11-3/11-9）战胜从资格赛杀出的队友范思琦，与王曼昱会师女单决赛。
本次比赛中，共有64位男选手和62位女选手分别参加男、女单资格赛的比拼，而国乒共有7男8女参加资格赛。经过3天资格赛的较量，最终共有8位国乒选手（4男4女）脱颖而出，闯进正赛。这样，国乒在男单正赛64强中共有13人，女单正赛64强中共有14人。经过前6个比赛日的争夺，国乒包揽了全部5个单项的冠亚军，而剩余的8场比赛皆为国乒内战。
比赛中，首局，林高远/林诗栋开场接连打出2波3-0，一度取得6-1、7-2的领先。梁靖崑/王楚钦打出一波5-0追至7平，但在8平后，林高远/林诗栋再下3分，11-8先胜一局。第二局，林高远/林诗栋开场4-0领先，又在6-3之后再次打出一波4-0，10-3拿到局点并以11-4再胜一局。
比赛中，首局，王曼昱在2平后逐渐拉开分差，一路领先到底。第二局，双方开场从1平战至3平。王曼昱随后打出一波5-0拉开分差，奠定胜局。第三局，王曼昱在1-2落后时，打出一波7-0反超并拉开分差，又在陈幸同追至4-8时再下3分锁定胜局，大比分3-0领先。
2024WTT中国大满贯是继新加坡大满贯和沙特大满贯之后，2024年的第三项大满贯赛事。比赛在北京石景山首钢园举行，其男、女单资格赛于9月26-28日进行，5个单项的正赛则是9月29日-10月6日进行。
在最先开始的男双决赛中，持外卡参赛的头号种子林高远/林诗栋与4号种子梁靖崑/王楚钦鏖战43分19秒，苦战五局。最终，梁靖崑/王楚钦让二追三，以3-2（8-11/4-11/11-6/11-8/11-9）逆转夺冠。这是国乒继混双之后，在本届赛事上拿到的第2冠。
比赛中，孙颖莎在前三局表现出了绝对的统治力。首局，她在1平后连下3分，拉开分差并一路领先到底。第二局，她又在4平后，打出一波5-0再度拉开分差，一路领先。第三局，她更是开场打出一波5-0拉开分差，又在7-3领先时再下4分，锁定胜局。第四局，双方比分咬得较紧，一路战成1平3平4平5平6平8平。关键时刻，孙颖莎连下2分，10-8拿到赛点，并以11-9再胜一局。
正赛第七日仍分为日场和晚场2个时段。在日场时段中，共进行1场男双决赛和2场女单四强战。
然而此后，梁靖崑/王楚钦开始发力。第三局，他们在1平后，连下4分拉开分差，一路领先到底。第四局，双方比分咬得比较紧，接连战成1平2平4平5平7平。关键时刻，梁靖崑/王楚钦连下3分，10-7拿到局点，并以11-8再扳一局。决胜局中，前半程双方交替领先，但在4平后，梁靖崑/王楚钦拉开分差，尽管林高远/林诗栋追成9平，但关键时刻，还是梁靖崑/王楚钦再下2分，11-9再胜一局，从而在落后两局的情况下，连扳三局完成大逆转。
（清泠）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
晨报讯昨晚，兴业银行2026年福建省城市足球联赛（简称“闽超”）第二阶段最后一轮比赛在厦门市体育中心进行。已提前锁定决赛席位的厦门队雪藏大部分主力，仍以3比0战胜泉州队，以全胜战绩挺进决赛。
易边后风云突变。下半场开场仅5分钟，厦门队获得点球，21号陈杰波操刀命中，打入个人闽超首球；5分钟后，台胞球员白劭宇不负众望，打入一球。第82分钟，35号孙景濠再入一球，将比分锁定在3比0。白劭宇凭借关键进球，获评为本场最佳球员。
为决赛储备力量，厦门队本场首发仅安排两三名主力带一众替补出战。令人惊喜的是，彭嘉恩、白劭宇两名台胞球员同时首发登场，这在厦门队的闽超历史上尚属首次。彭嘉恩是厦门队最早获得替补登场机会的台胞球员；另一名台胞球员林世捷，此前替补出场时曾两度送出助攻。此番首发的白劭宇则于10月8日公示增补入队，堪称“即插即用”——这名1998年出生的球员曾以包头队队长身份夺得“蒙超”冠军并当选最佳球员，还代表中国台北队出战7场国际A级比赛、打入1球。登场后他表现活跃，几次凶悍拼抢和长传颇具威胁。不过面对泉州队的全力攻防，上半场双方机会均未能转化为进球。
同样提前锁定决赛名额的福州队昨晚爆出冷门，被少一人作战的莆田队在第78分钟凭借点球战胜，罚进点球的是莆田队57号台胞球员潘彦宏。
本轮比赛的开场文艺展演同样亮眼。在各区和国企轮值之后，昨晚的开场演出《潮起鹭岛,青春驰场》，由厦门大学学生艺术团担纲。258名厦大学子以融合鹭岛山海意象、嘉庚精神与城市地标的表演，发出“跟着闽超游厦门”的邀约，展现厦门的青春气质与文体融合魅力。
【球员介绍】
北京时间10月11日晚19：35，中超联赛第27轮将上演一场引人关注的比赛，山东泰山做客挑战中超升班马重庆铜梁龙。
而泽卡则是山东泰山的前场进攻支点，与克雷桑形成战术互补。他身材高大，制空能力突出，擅长背身护球、禁区抢点和边路策应。泽卡作为球队中锋，既能完成门前终结，也能送出关键传球，丰富球队边路传中和中路渗透的进攻套路。更难得的是，泽卡前场跑动覆盖范围大，可有效扰乱对手防线布局。他继续伤停，山东泰山前场将缺少一个最重要的高点牵制，球队的前场进攻瞬间缺少一个主心骨。
克雷桑是山东泰山前场最核心的全能攻击手。他不仅身体对抗能力强，脚下技术细腻，而且兼具禁区终结、远射、任意球得分能力；此外，他还可以回撤中场持球组织，承担攻防转换任务。在比赛中，他往往能够吸引到多名防守球员，为本土队友拉扯进攻空间，可谓是山东泰山进攻体系中的全能猛将。他这一缺阵，无疑让泰山队失去最稳定的得分点和前场串联点，前场进攻效率自然锐减。
所以，山东泰山此番虽然是客场对阵重庆铜梁龙，取胜的概率依旧非常之大。不过，令人担心的是，就在这场比赛之前，山东泰山却同时迎来两个致命坏消息，那就是，此番客战重庆铜梁龙，山东泰山只能有3名外援出战，克雷桑和泽卡两个前场王牌杀手将同时缺阵。克雷桑是禁赛，而泽卡则是伤病未愈。这对于山东泰山来说，无疑是两个致命暴击。
前面26轮战罢，山东泰山13胜4平9负，扣除罚分，积37分，目前排在中超积分榜的第6位。而对手重庆铜梁龙前面26轮过后，则是高开低走，目前积31分，排在中超积分榜的第9位。从整体实力对比而言，山东泰山自然占据明显的优势；而更对山东泰山有利的是，对手重庆铜梁龙最近的状态极度低迷，算上上一轮1-3不敌上海申花，他们已经连续10轮中超未尝胜绩。
本来，山东泰山从整体实力上讲，要对重庆铜梁龙构成压倒性的优势，取胜的概率非常之大。现在，随着以上两大王牌外援的同时缺阵，胜利的天平很有可能向重庆铜梁龙倾斜。总之，山东泰山本场缺少这两大前场王牌，能不能在客场拿下重庆铜梁龙，还真的不好说。
【比赛分析】
北京时间10月5日，2024WTT中国大满贯正赛第七日开战。在日场时段的3场比赛中，4号种子梁靖崑/王楚钦让二追三，逆转持外卡参赛的头号种子林高远/林诗栋，夺得男双冠军；而头号种子孙颖莎和2号种子王曼昱会师女单决赛。
此后，陈幸同调整状态，在第四局2平后连下4分拉开分差，又在7-5时再拿4分，11-5扳回一局。第五局，陈幸同又在2-5落后时，一路追赶并在7平后完成反超，以11-8再扳一局。关键的第六局，王曼昱在前半程领先。陈幸同在4-7落后时连下4分反超。此后，双方一路从7平战至11平。王曼昱在错失1个赛点、又挽救1个局点后，以13-11锁定胜局。
在随后进行的首场女单四强战中，2号种子王曼昱耗时53分18秒，苦战六局，以4-2（11-6/11-7/11-4/5-11/8-11/13-11）战胜队友、4号种子陈幸同，率先晋级女单决赛。
本时段最后进行的是第二场女单四强战。头号种子孙颖莎用时34分16秒，直落四局，以4-0（11-7/11-5/11-3/11-9）战胜从资格赛杀出的队友范思琦，与王曼昱会师女单决赛。
本次比赛中，共有64位男选手和62位女选手分别参加男、女单资格赛的比拼，而国乒共有7男8女参加资格赛。经过3天资格赛的较量，最终共有8位国乒选手（4男4女）脱颖而出，闯进正赛。这样，国乒在男单正赛64强中共有13人，女单正赛64强中共有14人。经过前6个比赛日的争夺，国乒包揽了全部5个单项的冠亚军，而剩余的8场比赛皆为国乒内战。
比赛中，首局，林高远/林诗栋开场接连打出2波3-0，一度取得6-1、7-2的领先。梁靖崑/王楚钦打出一波5-0追至7平，但在8平后，林高远/林诗栋再下3分，11-8先胜一局。第二局，林高远/林诗栋开场4-0领先，又在6-3之后再次打出一波4-0，10-3拿到局点并以11-4再胜一局。
比赛中，首局，王曼昱在2平后逐渐拉开分差，一路领先到底。第二局，双方开场从1平战至3平。王曼昱随后打出一波5-0拉开分差，奠定胜局。第三局，王曼昱在1-2落后时，打出一波7-0反超并拉开分差，又在陈幸同追至4-8时再下3分锁定胜局，大比分3-0领先。
2024WTT中国大满贯是继新加坡大满贯和沙特大满贯之后，2024年的第三项大满贯赛事。比赛在北京石景山首钢园举行，其男、女单资格赛于9月26-28日进行，5个单项的正赛则是9月29日-10月6日进行。
在最先开始的男双决赛中，持外卡参赛的头号种子林高远/林诗栋与4号种子梁靖崑/王楚钦鏖战43分19秒，苦战五局。最终，梁靖崑/王楚钦让二追三，以3-2（8-11/4-11/11-6/11-8/11-9）逆转夺冠。这是国乒继混双之后，在本届赛事上拿到的第2冠。
比赛中，孙颖莎在前三局表现出了绝对的统治力。首局，她在1平后连下3分，拉开分差并一路领先到底。第二局，她又在4平后，打出一波5-0再度拉开分差，一路领先。第三局，她更是开场打出一波5-0拉开分差，又在7-3领先时再下4分，锁定胜局。第四局，双方比分咬得较紧，一路战成1平3平4平5平6平8平。关键时刻，孙颖莎连下2分，10-8拿到赛点，并以11-9再胜一局。
正赛第七日仍分为日场和晚场2个时段。在日场时段中，共进行1场男双决赛和2场女单四强战。
然而此后，梁靖崑/王楚钦开始发力。第三局，他们在1平后，连下4分拉开分差，一路领先到底。第四局，双方比分咬得比较紧，接连战成1平2平4平5平7平。关键时刻，梁靖崑/王楚钦连下3分，10-7拿到局点，并以11-8再扳一局。决胜局中，前半程双方交替领先，但在4平后，梁靖崑/王楚钦拉开分差，尽管林高远/林诗栋追成9平，但关键时刻，还是梁靖崑/王楚钦再下2分，11-9再胜一局，从而在落后两局的情况下，连扳三局完成大逆转。
（清泠）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
晨报讯昨晚，兴业银行2026年福建省城市足球联赛（简称“闽超”）第二阶段最后一轮比赛在厦门市体育中心进行。已提前锁定决赛席位的厦门队雪藏大部分主力，仍以3比0战胜泉州队，以全胜战绩挺进决赛。
易边后风云突变。下半场开场仅5分钟，厦门队获得点球，21号陈杰波操刀命中，打入个人闽超首球；5分钟后，台胞球员白劭宇不负众望，打入一球。第82分钟，35号孙景濠再入一球，将比分锁定在3比0。白劭宇凭借关键进球，获评为本场最佳球员。
为决赛储备力量，厦门队本场首发仅安排两三名主力带一众替补出战。令人惊喜的是，彭嘉恩、白劭宇两名台胞球员同时首发登场，这在厦门队的闽超历史上尚属首次。彭嘉恩是厦门队最早获得替补登场机会的台胞球员；另一名台胞球员林世捷，此前替补出场时曾两度送出助攻。此番首发的白劭宇则于10月8日公示增补入队，堪称“即插即用”——这名1998年出生的球员曾以包头队队长身份夺得“蒙超”冠军并当选最佳球员，还代表中国台北队出战7场国际A级比赛、打入1球。登场后他表现活跃，几次凶悍拼抢和长传颇具威胁。不过面对泉州队的全力攻防，上半场双方机会均未能转化为进球。
同样提前锁定决赛名额的福州队昨晚爆出冷门，被少一人作战的莆田队在第78分钟凭借点球战胜，罚进点球的是莆田队57号台胞球员潘彦宏。
本轮比赛的开场文艺展演同样亮眼。在各区和国企轮值之后，昨晚的开场演出《潮起鹭岛,青春驰场》，由厦门大学学生艺术团担纲。258名厦大学子以融合鹭岛山海意象、嘉庚精神与城市地标的表演，发出“跟着闽超游厦门”的邀约，展现厦门的青春气质与文体融合魅力。
【球员介绍】
北京时间10月11日晚19：35，中超联赛第27轮将上演一场引人关注的比赛，山东泰山做客挑战中超升班马重庆铜梁龙。
而泽卡则是山东泰山的前场进攻支点，与克雷桑形成战术互补。他身材高大，制空能力突出，擅长背身护球、禁区抢点和边路策应。泽卡作为球队中锋，既能完成门前终结，也能送出关键传球，丰富球队边路传中和中路渗透的进攻套路。更难得的是，泽卡前场跑动覆盖范围大，可有效扰乱对手防线布局。他继续伤停，山东泰山前场将缺少一个最重要的高点牵制，球队的前场进攻瞬间缺少一个主心骨。
克雷桑是山东泰山前场最核心的全能攻击手。他不仅身体对抗能力强，脚下技术细腻，而且兼具禁区终结、远射、任意球得分能力；此外，他还可以回撤中场持球组织，承担攻防转换任务。在比赛中，他往往能够吸引到多名防守球员，为本土队友拉扯进攻空间，可谓是山东泰山进攻体系中的全能猛将。他这一缺阵，无疑让泰山队失去最稳定的得分点和前场串联点，前场进攻效率自然锐减。
所以，山东泰山此番虽然是客场对阵重庆铜梁龙，取胜的概率依旧非常之大。不过，令人担心的是，就在这场比赛之前，山东泰山却同时迎来两个致命坏消息，那就是，此番客战重庆铜梁龙，山东泰山只能有3名外援出战，克雷桑和泽卡两个前场王牌杀手将同时缺阵。克雷桑是禁赛，而泽卡则是伤病未愈。这对于山东泰山来说，无疑是两个致命暴击。
前面26轮战罢，山东泰山13胜4平9负，扣除罚分，积37分，目前排在中超积分榜的第6位。而对手重庆铜梁龙前面26轮过后，则是高开低走，目前积31分，排在中超积分榜的第9位。从整体实力对比而言，山东泰山自然占据明显的优势；而更对山东泰山有利的是，对手重庆铜梁龙最近的状态极度低迷，算上上一轮1-3不敌上海申花，他们已经连续10轮中超未尝胜绩。
本来，山东泰山从整体实力上讲，要对重庆铜梁龙构成压倒性的优势，取胜的概率非常之大。现在，随着以上两大王牌外援的同时缺阵，胜利的天平很有可能向重庆铜梁龙倾斜。总之，山东泰山本场缺少这两大前场王牌，能不能在客场拿下重庆铜梁龙，还真的不好说。
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