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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
2026-2027赛季CBA联赛将于10月16日揭幕。新赛季常规赛恢复为46轮、460场比赛，季后赛采用3-5-5-7赛制。外援政策同步收紧，每家俱乐部同时注册外援从4名减至3名，赛季累计注册从8人次降至6人次。但真正让这个赛季与众不同的，是两项根本性变化：执行了20余年的准入制被打破，升降级制度重新恢复；传统豪强争冠集体退潮，京沪争霸将成为贯穿赛季的主线。
与此同时，新赛季最重大的制度变革，无疑是升降级的恢复。根据中国篮协公布的办法，升降级进程分为赛前评估、附加赛、赛后评估和结果公布四个阶段。2027年4月15日至21日，CBA常规赛第19名和第20名将分别与NBL第2名和第1名进行主客场两回合累计得分制附加赛，由NBL球队先打主场。具体对阵为：NBL第1名对阵CBA第20名，NBL第2名对阵CBA第19名。如果两回合累计比分相同，将进行5分钟加时赛直至分出胜负。两组附加赛的胜者还须接受赛后评估，在完成工资帽合规审查后才能获得下一赛季CBA联赛的准入评估资格——赢球并不等于直接升级。
新赛季，CBA传统强队的集体退潮同样值得关注。虽然保留了胡金秋与孙铭徽两大核心，但今年夏天阵容大面积拆散的浙江广厦队，已经掉出了争冠行列。广东宏远的处境更为艰难，得分王外援萨姆纳在内部赛中左手骨折，归期未定，他们签下了老将弗格，但后者的即战力下降已是不争的事实。本土阵容方面，王少杰和杜润旺两位主力相继离队，锋线和内线深度严重不足。38岁的塞尔维亚教练亚科夫列维奇担任广东队新任教练，球队风格大为改变，不确定性也很大。
北京首钢队同样在休赛期完成阵容升级，他们在休赛期顶薪续约了强力后卫陈盈骏，在国内球员方面，首钢的纸面实力堪称顶级。外援方面，超级外援巴里•布朗回归球队，CBA老熟人桑普森以及前NBA球员沃特斯新晋加盟。从阵容基础与外援配备来看，首钢是新赛季最有可能挑战上海男篮的球队。上赛季，首钢未能进入总决赛，成绩与预期有一定差距。但经过今年夏天的引援，首钢具备更强的实力去冲击总冠军，他们也有强烈的信心在新赛季大干一场。可以说，上海男篮与北京首钢是整个联盟最有竞争力的球队，但两支球队都面临着阵容磨合以及外援是否匹配的考验。
这套规则意味着，保级大战不再是赛季末的“走过场”，而是贯穿整个赛季的生存压力。目前来看，四川男篮是降级风险最高的球队。上赛季常规赛42场全败，球队一度全华班征战，并被曝出欠薪和严重的资金短缺问题。新赛季虽然签下了乔丹•霍华德、泰肖恩•克劳福德和杰伦•亚当斯三名外援，展现了积极备战的姿态，但阵容实力依然平平。在NBL球队的强烈冲击面前，四川男篮的保级前景并不乐观。
辽宁男篮则进入了彻底的新老交替时期，随着李晓旭退役、王岚嵚和俞泽辰离队，球队平均年龄从联盟最大变为最年轻的球队之一。客观地说，辽宁队在新赛季目标不再是争冠，而是逐步完成重建。
卫冕冠军上海男篮在今年夏天最重要工作就是保持夺冠阵容的完整性，他们成功续约了张镇麟、刘铮、李弘权、偰李永炜等本土夺冠班底。外援方面，上海男篮续约了总决赛MVP古德温，又签下仍处于当打之年的前NBA球员拉塞尔以及上赛季效力于北京首钢的中锋麦基。面对“新赛季目标是不是争冠”的追问，主教练卢伟仍保持低调：“先进入季后赛，再确保球员健康，然后一步一步去拼。”
过去几个赛季，CBA争冠版格局一直由广东、辽宁、广厦等老牌劲旅主导。但随着上海男篮上赛季重返巅峰，格局发生了剧变。新赛季争冠大概率就是“二人转”——上海男篮与北京首钢的整体实力独居一档，其他球队很难爆冷。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间9月28日，美国队队长布兰德-斯内德克尔（Brandt Snedeker）不必再对本届总统杯的结果遭到事后质疑。前一天，他因为落后3分自责，而今天，他见证美国队打出赛事历史上周日最大分差，逆袭取胜，连续第11次捧杯。
当时球场上还剩5场对决——美国队在3场中领先1洞，另外2场平局。国际队只需从中拿到3分。美国队就是不肯退让。
帕特里克-坎特利（Patrick Cantlay）又制造一个精彩时刻，就像以往一样。他在16号洞，三杆洞面对运气不佳的亚当-斯科特（Adam Scott），推进一记60英尺以内的小鸟推。
美国总统唐纳德-特朗普（Donald Trump）出现在第一洞发球台，见证了12场单人对决赛开球，他的讲话很短。“这将是一场非常有趣的高尔夫比赛，”他说。
特朗普作为总统杯名誉主席，留在现场参加了颁奖仪式，就像他在2017年第一个任期内于自由全国高尔夫俱乐部见证美国队另一次夺冠后所做的那样。
“这孩子很特别。他与众不同，”斯内德克尔说，“你看到了，一个21岁的孩子能站在那里，像他那样打出最后两球。没多少人能做到。”
这群人包括科伊文。一年多前，他还在赢得沃克杯的业余队中。仅仅四个月前，他帮助奥本大学赢得NCAA锦标赛团体冠军。而周日，他从落后2洞变为领先2洞获胜，并在18号洞打出关键球锁定胜局。
舍夫勒最终获胜。卡梅隆-杨（Cameron Young）、贾斯汀-托马斯（Justin Thomas）和克里斯-加特拉普（Chris Gotterup）也赢了，差距不断缩小，很快又变成另一场轻松的胜利。
科伊文在10号洞过后落后2洞，对手是本周国际队表现最好的金施佑（Si Woo Kim），随后他连赢3洞，将记分板上的颜色翻成美国队的红色。这孩子在18号洞大力开出球，当他知道攻果岭那一杆很纯时，还转动了铁杆。他最终赢2洞获胜，之后只是时间问题。
锁定胜局的一分来自雅各布-布里奇曼（Jacob Bridgeman），他在还剩3洞时落后1洞。他推进一记3英尺保帕推，赢1洞战胜李旻宇（Min Woo Lee），确保美国队拿到所需的15.5分。
美国队的逆转不像2012年那样惊险。当时欧洲队在梅黛娜从6比10落后奋起反击，赢得莱德杯。美国队至少拥有主场观众支持，他们整天喧闹热烈，甚至有一次过了头。
“我昨晚告诉那些家伙，这里会发生有趣的事。梅黛娜具有发生有趣事情的历史，”斯内德克尔2012年正处于那支输球的队伍中。“果然，他们今天上场拼尽了全力。我真他妈为他们骄傲。”
事实确实如此，尽管结果还是那么熟悉。
有人在尼科-艾克瓦里亚（Nico Echavarria）上杆时大喊，导致他一号木坠地，球向右飞。斯科蒂-舍夫勒（Scottie Scheffler）对那名球迷喝斥，并在错失小鸟推后，展现了体育精神，给了哥伦比亚球员30英尺保帕推OK。
美国队赢下12场单人对决赛中的9场，并在总统杯已经确定归属后，将球场上最后一场对决逼平，最终以17比13获胜。
（小风）
【球员介绍】
特约撰稿/刘准 6月6日，长春亚泰迎来了自己的29岁生日。这一天，三百余名球迷和十余家媒体的记者走进亚泰净月基地与球队共庆俱乐部生日。在净月基地，球迷将前往训练场的球员团团围住，合影、签名、鼓掌、加油、采访、分享生日蛋糕……训练前的半个小时，这支老牌中超俱乐部将庆生的仪式感拉满。
换掉谢晖已成必然，但在如此短的时间里，敢于接受挑战的只能是有过中超经验、且抗压力强的教头。当俱乐部将橄榄枝抛给前北京国安教练苏亚雷斯时，刚刚进入天命之年的苏亚雷斯非常爽快地答应下来。或许，执教北京国安期间的“争议”，让年富力强的他渴望回到中超证明自己，据说他甚至婉拒了阿联酋和巴西俱乐部的邀约。苏亚雷斯的这种执着和激情，正是长春亚泰在教练层面最需要的。
在这一次的间歇期，长春亚泰开始通过大运动量补冬训期间欠下的体能课。短短两周，球员感受到了苏亚雷斯的严厉。训练中，他对动作做不到位的球员丝毫不留情面。“我们处在非常困难的位置，但越是困难，就越应该咬牙坚持住，要对自己有信心。联赛是一个漫长的过程，我们还有机会，不要放弃！”谭龙说。
联赛前13轮，长春亚泰输了一些不应该输的比赛，形势很危险，接下来的17轮联赛，每一场都是长春亚泰的决战。长春亚泰在间歇期没有外出打热身赛的计划，而是在基地内与同城的中乙球队长春喜都和长春亚泰U21队打了两场教学比赛。通过比赛，苏亚雷斯演练不同的阵容，检验了最近两周训练成果，而他的引援计划也已形成，交给了俱乐部。
自5月8日出任亚泰主教练以来，苏亚雷斯观摩了一场长春亚泰主场与河南队的比赛，自己带队打了两场（联赛主场对天津津门虎、足协杯客场对大连鲲城）。虽然上任后的三场比赛均未取得胜利，但他从之前的比赛录像及自身体会，对球队的问题了解得很透彻，他首先重点解决的是球队体能不足的问题。苏亚雷斯认为赛季初段的长春亚泰只能打70分钟比赛，后20分钟因为体能不足，要么导致伤病增加，要么导致球队失球。
“赛季已到了中间阶段，对我们来说，这个间歇期非常重要，我们通过刻苦的训练逐渐找到了状态，无论是球员个人，还是球队整体，都练得非常好，我相信球队在后面的比赛中会有更好的表现。”苏亚雷斯说，“大家都知道我们球队的处境，面对的困难也比较大。间歇期，我们最主要的工作是解决球员的体能不足和不自信的心理状态，希望能过努力将这些状态调整到最佳。”
观看球队的训练，球迷感受到了主教练苏亚雷斯高强度、快节奏的要求。对阵国安一战，是苏亚雷斯接掌亚泰的“满月之战”，他希望能够带领亚泰队重回正轨，尽快完成保级任务。
将防守反击进行到底
间歇期恶补体能课
苏亚雷斯是一位崇尚防守反击的教头，其执教风格并不适合擅长传控打法的北京国安，即便在北京国安战绩不错，但这种“争议”引发的舆情压力最终导致了他的下课。此次重返中超，苏亚雷斯的选择定位很准，因为无论鼎盛时期还是实力下降时，长春亚泰都是一支靠防守反击生存的球队，更有利苏亚雷斯在这里贯彻他的战术要求。
2025赛季开始前，汪晋贤、祖伊、塞尔吉尼奥等一批合同到期的主力球员没有选择续约，离开了长春亚泰。填补空缺的则是一批相对年轻的自由身球员。一来一往，长春亚泰实力大打折扣，前13轮中超联赛已充分证明这一点，亚泰仅积5分，排名榜尾，追平了2013赛季创造的最差开局记录。
当然，亚泰也需要通过二次转会解决球队实力上的硬伤，为苏亚雷斯打好防守反击战术创造条件。二次转会窗口将于6月23日开启，因此，苏亚雷斯在14日客场倒戈北京国安时，还要依靠现有的阵容。
已上任整整一个月的苏亚雷斯非常喜欢在中国的工作和生活，渴望在中超重新证明自己，他对带领长春亚泰走出低谷非常有信心，“希望在接下来的比赛中，我们会有好的表现，我也希望在中国多待几个赛季，帮助中国足球变得越来越好！”
【比赛分析】
2026-2027赛季CBA联赛将于10月16日揭幕。新赛季常规赛恢复为46轮、460场比赛，季后赛采用3-5-5-7赛制。外援政策同步收紧，每家俱乐部同时注册外援从4名减至3名，赛季累计注册从8人次降至6人次。但真正让这个赛季与众不同的，是两项根本性变化：执行了20余年的准入制被打破，升降级制度重新恢复；传统豪强争冠集体退潮，京沪争霸将成为贯穿赛季的主线。
与此同时，新赛季最重大的制度变革，无疑是升降级的恢复。根据中国篮协公布的办法，升降级进程分为赛前评估、附加赛、赛后评估和结果公布四个阶段。2027年4月15日至21日，CBA常规赛第19名和第20名将分别与NBL第2名和第1名进行主客场两回合累计得分制附加赛，由NBL球队先打主场。具体对阵为：NBL第1名对阵CBA第20名，NBL第2名对阵CBA第19名。如果两回合累计比分相同，将进行5分钟加时赛直至分出胜负。两组附加赛的胜者还须接受赛后评估，在完成工资帽合规审查后才能获得下一赛季CBA联赛的准入评估资格——赢球并不等于直接升级。
新赛季，CBA传统强队的集体退潮同样值得关注。虽然保留了胡金秋与孙铭徽两大核心，但今年夏天阵容大面积拆散的浙江广厦队，已经掉出了争冠行列。广东宏远的处境更为艰难，得分王外援萨姆纳在内部赛中左手骨折，归期未定，他们签下了老将弗格，但后者的即战力下降已是不争的事实。本土阵容方面，王少杰和杜润旺两位主力相继离队，锋线和内线深度严重不足。38岁的塞尔维亚教练亚科夫列维奇担任广东队新任教练，球队风格大为改变，不确定性也很大。
北京首钢队同样在休赛期完成阵容升级，他们在休赛期顶薪续约了强力后卫陈盈骏，在国内球员方面，首钢的纸面实力堪称顶级。外援方面，超级外援巴里•布朗回归球队，CBA老熟人桑普森以及前NBA球员沃特斯新晋加盟。从阵容基础与外援配备来看，首钢是新赛季最有可能挑战上海男篮的球队。上赛季，首钢未能进入总决赛，成绩与预期有一定差距。但经过今年夏天的引援，首钢具备更强的实力去冲击总冠军，他们也有强烈的信心在新赛季大干一场。可以说，上海男篮与北京首钢是整个联盟最有竞争力的球队，但两支球队都面临着阵容磨合以及外援是否匹配的考验。
这套规则意味着，保级大战不再是赛季末的“走过场”，而是贯穿整个赛季的生存压力。目前来看，四川男篮是降级风险最高的球队。上赛季常规赛42场全败，球队一度全华班征战，并被曝出欠薪和严重的资金短缺问题。新赛季虽然签下了乔丹•霍华德、泰肖恩•克劳福德和杰伦•亚当斯三名外援，展现了积极备战的姿态，但阵容实力依然平平。在NBL球队的强烈冲击面前，四川男篮的保级前景并不乐观。
辽宁男篮则进入了彻底的新老交替时期，随着李晓旭退役、王岚嵚和俞泽辰离队，球队平均年龄从联盟最大变为最年轻的球队之一。客观地说，辽宁队在新赛季目标不再是争冠，而是逐步完成重建。
卫冕冠军上海男篮在今年夏天最重要工作就是保持夺冠阵容的完整性，他们成功续约了张镇麟、刘铮、李弘权、偰李永炜等本土夺冠班底。外援方面，上海男篮续约了总决赛MVP古德温，又签下仍处于当打之年的前NBA球员拉塞尔以及上赛季效力于北京首钢的中锋麦基。面对“新赛季目标是不是争冠”的追问，主教练卢伟仍保持低调：“先进入季后赛，再确保球员健康，然后一步一步去拼。”
过去几个赛季，CBA争冠版格局一直由广东、辽宁、广厦等老牌劲旅主导。但随着上海男篮上赛季重返巅峰，格局发生了剧变。新赛季争冠大概率就是“二人转”——上海男篮与北京首钢的整体实力独居一档，其他球队很难爆冷。
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基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间9月28日，美国队队长布兰德-斯内德克尔（Brandt Snedeker）不必再对本届总统杯的结果遭到事后质疑。前一天，他因为落后3分自责，而今天，他见证美国队打出赛事历史上周日最大分差，逆袭取胜，连续第11次捧杯。
当时球场上还剩5场对决——美国队在3场中领先1洞，另外2场平局。国际队只需从中拿到3分。美国队就是不肯退让。
帕特里克-坎特利（Patrick Cantlay）又制造一个精彩时刻，就像以往一样。他在16号洞，三杆洞面对运气不佳的亚当-斯科特（Adam Scott），推进一记60英尺以内的小鸟推。
美国总统唐纳德-特朗普（Donald Trump）出现在第一洞发球台，见证了12场单人对决赛开球，他的讲话很短。“这将是一场非常有趣的高尔夫比赛，”他说。
特朗普作为总统杯名誉主席，留在现场参加了颁奖仪式，就像他在2017年第一个任期内于自由全国高尔夫俱乐部见证美国队另一次夺冠后所做的那样。
“这孩子很特别。他与众不同，”斯内德克尔说，“你看到了，一个21岁的孩子能站在那里，像他那样打出最后两球。没多少人能做到。”
这群人包括科伊文。一年多前，他还在赢得沃克杯的业余队中。仅仅四个月前，他帮助奥本大学赢得NCAA锦标赛团体冠军。而周日，他从落后2洞变为领先2洞获胜，并在18号洞打出关键球锁定胜局。
舍夫勒最终获胜。卡梅隆-杨（Cameron Young）、贾斯汀-托马斯（Justin Thomas）和克里斯-加特拉普（Chris Gotterup）也赢了，差距不断缩小，很快又变成另一场轻松的胜利。
科伊文在10号洞过后落后2洞，对手是本周国际队表现最好的金施佑（Si Woo Kim），随后他连赢3洞，将记分板上的颜色翻成美国队的红色。这孩子在18号洞大力开出球，当他知道攻果岭那一杆很纯时，还转动了铁杆。他最终赢2洞获胜，之后只是时间问题。
锁定胜局的一分来自雅各布-布里奇曼（Jacob Bridgeman），他在还剩3洞时落后1洞。他推进一记3英尺保帕推，赢1洞战胜李旻宇（Min Woo Lee），确保美国队拿到所需的15.5分。
美国队的逆转不像2012年那样惊险。当时欧洲队在梅黛娜从6比10落后奋起反击，赢得莱德杯。美国队至少拥有主场观众支持，他们整天喧闹热烈，甚至有一次过了头。
“我昨晚告诉那些家伙，这里会发生有趣的事。梅黛娜具有发生有趣事情的历史，”斯内德克尔2012年正处于那支输球的队伍中。“果然，他们今天上场拼尽了全力。我真他妈为他们骄傲。”
事实确实如此，尽管结果还是那么熟悉。
有人在尼科-艾克瓦里亚（Nico Echavarria）上杆时大喊，导致他一号木坠地，球向右飞。斯科蒂-舍夫勒（Scottie Scheffler）对那名球迷喝斥，并在错失小鸟推后，展现了体育精神，给了哥伦比亚球员30英尺保帕推OK。
美国队赢下12场单人对决赛中的9场，并在总统杯已经确定归属后，将球场上最后一场对决逼平，最终以17比13获胜。
（小风）
【球员介绍】
特约撰稿/刘准 6月6日，长春亚泰迎来了自己的29岁生日。这一天，三百余名球迷和十余家媒体的记者走进亚泰净月基地与球队共庆俱乐部生日。在净月基地，球迷将前往训练场的球员团团围住，合影、签名、鼓掌、加油、采访、分享生日蛋糕……训练前的半个小时，这支老牌中超俱乐部将庆生的仪式感拉满。
换掉谢晖已成必然，但在如此短的时间里，敢于接受挑战的只能是有过中超经验、且抗压力强的教头。当俱乐部将橄榄枝抛给前北京国安教练苏亚雷斯时，刚刚进入天命之年的苏亚雷斯非常爽快地答应下来。或许，执教北京国安期间的“争议”，让年富力强的他渴望回到中超证明自己，据说他甚至婉拒了阿联酋和巴西俱乐部的邀约。苏亚雷斯的这种执着和激情，正是长春亚泰在教练层面最需要的。
在这一次的间歇期，长春亚泰开始通过大运动量补冬训期间欠下的体能课。短短两周，球员感受到了苏亚雷斯的严厉。训练中，他对动作做不到位的球员丝毫不留情面。“我们处在非常困难的位置，但越是困难，就越应该咬牙坚持住，要对自己有信心。联赛是一个漫长的过程，我们还有机会，不要放弃！”谭龙说。
联赛前13轮，长春亚泰输了一些不应该输的比赛，形势很危险，接下来的17轮联赛，每一场都是长春亚泰的决战。长春亚泰在间歇期没有外出打热身赛的计划，而是在基地内与同城的中乙球队长春喜都和长春亚泰U21队打了两场教学比赛。通过比赛，苏亚雷斯演练不同的阵容，检验了最近两周训练成果，而他的引援计划也已形成，交给了俱乐部。
自5月8日出任亚泰主教练以来，苏亚雷斯观摩了一场长春亚泰主场与河南队的比赛，自己带队打了两场（联赛主场对天津津门虎、足协杯客场对大连鲲城）。虽然上任后的三场比赛均未取得胜利，但他从之前的比赛录像及自身体会，对球队的问题了解得很透彻，他首先重点解决的是球队体能不足的问题。苏亚雷斯认为赛季初段的长春亚泰只能打70分钟比赛，后20分钟因为体能不足，要么导致伤病增加，要么导致球队失球。
“赛季已到了中间阶段，对我们来说，这个间歇期非常重要，我们通过刻苦的训练逐渐找到了状态，无论是球员个人，还是球队整体，都练得非常好，我相信球队在后面的比赛中会有更好的表现。”苏亚雷斯说，“大家都知道我们球队的处境，面对的困难也比较大。间歇期，我们最主要的工作是解决球员的体能不足和不自信的心理状态，希望能过努力将这些状态调整到最佳。”
观看球队的训练，球迷感受到了主教练苏亚雷斯高强度、快节奏的要求。对阵国安一战，是苏亚雷斯接掌亚泰的“满月之战”，他希望能够带领亚泰队重回正轨，尽快完成保级任务。
将防守反击进行到底
间歇期恶补体能课
苏亚雷斯是一位崇尚防守反击的教头，其执教风格并不适合擅长传控打法的北京国安，即便在北京国安战绩不错，但这种“争议”引发的舆情压力最终导致了他的下课。此次重返中超，苏亚雷斯的选择定位很准，因为无论鼎盛时期还是实力下降时，长春亚泰都是一支靠防守反击生存的球队，更有利苏亚雷斯在这里贯彻他的战术要求。
2025赛季开始前，汪晋贤、祖伊、塞尔吉尼奥等一批合同到期的主力球员没有选择续约，离开了长春亚泰。填补空缺的则是一批相对年轻的自由身球员。一来一往，长春亚泰实力大打折扣，前13轮中超联赛已充分证明这一点，亚泰仅积5分，排名榜尾，追平了2013赛季创造的最差开局记录。
当然，亚泰也需要通过二次转会解决球队实力上的硬伤，为苏亚雷斯打好防守反击战术创造条件。二次转会窗口将于6月23日开启，因此，苏亚雷斯在14日客场倒戈北京国安时，还要依靠现有的阵容。
已上任整整一个月的苏亚雷斯非常喜欢在中国的工作和生活，渴望在中超重新证明自己，他对带领长春亚泰走出低谷非常有信心，“希望在接下来的比赛中，我们会有好的表现，我也希望在中国多待几个赛季，帮助中国足球变得越来越好！”
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