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📋 赛事摘要
【比赛分析】
六名中国游客在日本新潟县八海山死亡谷被困，经过救援后全员脱险，而事后，有关救援费用的话题引发关注。
说来说去，关于户外救援的收费争论，最关键的一点在于，是否有清晰明确的法律框架和责任义务划分。
对于被救者个人来说，这确实是一笔不菲的费用，即使购买了专项保险，但如果被认为“主观故意”进入危险区域，保险公司也可能拒赔。
而民间救援主要由户外救援企业或机构承担，较知名的比如LiSS、GACT等，具有商业属性，受救助者需要个人付费，且收费较高。
千言万语一句话，一切以法律为准绳，依法救援，依法收费，要先有法。
公共救援主要由各地的“山岳警备队”和“山岳救助队”实施，在公共救援保障区域内的救援活动，无需个人付费，属免费公益性质。
在日本，类似的野外救援，分为政府公共救援和民间收费救援两大类。
据中国驻新潟总领事馆的工作人员透露：“日本当地民间救援的费用为每人100万日元”，也就是说，此次获救的六名中国游客，有可能要每人自付约合4.5万元人民币的救援费用。
而对于因违法违规行为而产生的救援需求，收费的合理性就要高得多，那么，哪些户外行为属于违法违规、哪些救援活动需要收费、相应的救援收费标准是多少？显然还需要更为细致、完善的法律法规出台。
以北京为例，目前已经有昌平等区，尝试推出“有偿救援”服务，比如2025年10月，昌平区发布《户外登山涉险救援管理办法（试行）》，对于擅自进入未开发区域产生的救援费用，当事人需要承担。
有声音认为，驴友爬野山，本身疑似违规行为，造成公共资源消耗，理应个人付费，即谁叫救援谁付费。
而在今年初，该办法有了第一起应用案例。去年11月底，13名驴友在昌平爬山失联，获当地救援脱险，今年1月，昌平区对这次救援的追偿工作完成，经协商，获救者购买捐赠了280件救生衣，赠予昌平区事发村镇，以折抵救援费用。
这次对中国游客的救援，恰好先后动用了这两大类救援。25日晚的尝试性营救（虽营救失败）来自民间救援机构，费用需要自理。而26日晨日本当地警方组织的两支救援队，属于政府公共救援，原则上不会向游客收费。
国内的野外救援，一般由当地消防部门主导，也有一些民间自发组织的救援队参与，大多是免费性质。但随着救援需求量的逐年攀升，公共资源消耗增大，一次大型救援往往需要多级联动（应急、公安、消防），动辄出动上百人及相应设备，因此对于救援收费的呼声也越发高涨。
在《中华人民共和国自然保护区条例》中，自然保护区根据保护强度分为核心区、缓冲区和实验区，前两者是明令禁入的，而后者可进行生态旅游、科普等活动。一些“野山”如被划入自然保护区的核心或缓冲区，擅自进入即为违法。但除此之外、不在保护区范围内的其他“野山”，若遵守护林防火等规定，那么并没有明确法律禁止入内。
其次，有关“野山”的概念，目前的舆论趋向是，似乎只有去爬景区的山才合法合规，否则就是违规，就是“作死”，但这其实也是一个误区。
六名中国游客均为30岁至40岁男性，1月25日在滑雪时脱离既定线路，因地形复杂且遭遇大雪而被困山谷。中国驻新潟总领事馆及日本当地警方联系、组织了救援力量，但因天气恶劣，当晚第一波救援队进山搜寻失败，于是线上指导被困者挖雪洞自救过夜。26日晨，警方组织的两支救援队再度进山搜寻，临近中午时将游客全部营救下山。
所以，爬野山并不该一刀切的视为非法行为，关键看爬的野山，是不是在法律法规禁止的保护区域。
至于日本民间救援的收费标准，都有详细规定。比如夜间极寒环境救援时，专业救援向导的时薪可达2.5万日元（约合1100元人民币），如需直升机参与，单次起降飞行费用在80万日元（3.6万人民币）上下。
另外关于户外救援，还有几点概念是需要讨论清楚的。
也有声音认为，户外运动有其需求与合理性，创造条件支持它是社会责任与福利范畴，除极端情况外，救援应坚持公益。公共资源来自民众，也该服务于民众。
这些年随着国内户外运动的大众化，户外事故高发，驴友登山被困事件屡见不鲜，而每当有救援队成功救下受困者的新闻，坊间舆论总会对是否应该收费争论不休。
按照此次捐赠救生衣的价格折算（40到60元/件、280件共计在1万5千元上下），人均救援费用在一千元左右。这是北京市首例对获救人员启动公益追偿的案例。
政府公共救援，相关部门是有专项公共应急资金的，这钱来自民众，也理应用于民众。对于在合法合规的户外运动中受困的大众，如果再收取费用，是否相当于二次收费？
首先，户外运动已被国家列入《全民健身条例》，并不在被禁止活动之列，因此这完全是个人自由选择的事情。
这次发生在日本的救援事件，实际上也涵盖了中国国内户外圈的一个热议话题：救援活动到底要不要收费。
（李普利）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
9月17日，西甲第6轮，赛前排名第5的马竞队主场PK赛前排名第11的奥萨苏纳队。
上半场 第24分钟，戴维在小禁区右侧迎球推射得手，帮助马竞取得领先。
过了9分钟，勒诺尔芒在禁区左侧小角度兜射得手，帮助马竞再下一城。
两队近期走势十分接近，此前 4 场各项赛事，马竞拿到 2 胜 2 负，奥萨苏纳同样收获 2 胜 2 负，竞技状态处在同一水平线。从交锋历史来看，双方近 4 次碰面，马竞拿下其中 3 场对决，在对战记录上占据明显上风。虽然奥萨苏纳近期发挥稳定，但面对交锋占优且坐拥主场之力的马竞，球队需要克服过往交手的心理劣势。本场比赛对奥萨苏纳而言是严峻考验，队伍必须稳住防守、把握有限机会，才有机会在客场拿到理想结果。
下半场第54分钟，戴维妙传，韩国球星李刚仁在禁区右侧停球后低射得手，帮助马竞再下一城。
过了19分钟，卡多佐妙传，巴埃纳在禁区中路低射得手，帮助马竞锁定胜局。
最终马竞4-0横扫奥萨苏纳，取得西甲2连胜，赛后马竞积13分暂时升至第3。
【球员介绍】
直播吧10月14日讯 近日，热火名宿、爵士小股东德维恩·韦德在《Off Script with Trip》节目中谈到了从NBA球员转变为球队老板之一的感受。
德维恩·韦德表示：“我学到的最重要一件事，就是我真应该在球员时期就了解管理层这一边的运作方式。如果当年知道他们现在知道的东西，我就能够在合同谈判中做得更好，也会更清楚什么时候应该跳出合同、什么时候应该执行球员选项。”
德维恩·韦德表示，球员通常依赖经纪人和律师获取信息，再根据他们提供的内容做出决定。他说：“我希望自己当时能够亲自去了解那些信息，从而真正做出属于自己的决定。如果早知道现在所知道的东西，我会做出一些不同的选择。”
德维恩·韦德表示，自己后悔球员时期没有花更多时间与管理层、市场营销团队交流：“所有你需要学习的东西其实就在球馆里面，就在球队办公室、球队商店里。我们却没有充分利用这些资源，只是待在篮球场上。我真希望当年能够去市场部门实习一个星期，了解他们如何做决策，如何看待球员，而不是只关心自己能够拿多少钱。球员和管理层之间存在一道隔阂，但我认为双方本来应该更加紧密地合作。”
德维恩·韦德还谈到了球员在合同谈判中的常见误区：“我现在看到一些球员，会觉得他们根本不了解老板们在想什么，也不了解球队是如何组建的。有些球员只是看到小贾伦·杰克逊拿到了2亿美元，就会想着自己也要拿到2亿美元，但他甚至不知道自己的球队是否处在能够提供这种合同的一个薪资情况。”
六名中国游客在日本新潟县八海山死亡谷被困，经过救援后全员脱险，而事后，有关救援费用的话题引发关注。
说来说去，关于户外救援的收费争论，最关键的一点在于，是否有清晰明确的法律框架和责任义务划分。
对于被救者个人来说，这确实是一笔不菲的费用，即使购买了专项保险，但如果被认为“主观故意”进入危险区域，保险公司也可能拒赔。
而民间救援主要由户外救援企业或机构承担，较知名的比如LiSS、GACT等，具有商业属性，受救助者需要个人付费，且收费较高。
千言万语一句话，一切以法律为准绳，依法救援，依法收费，要先有法。
公共救援主要由各地的“山岳警备队”和“山岳救助队”实施，在公共救援保障区域内的救援活动，无需个人付费，属免费公益性质。
在日本，类似的野外救援，分为政府公共救援和民间收费救援两大类。
据中国驻新潟总领事馆的工作人员透露：“日本当地民间救援的费用为每人100万日元”，也就是说，此次获救的六名中国游客，有可能要每人自付约合4.5万元人民币的救援费用。
而对于因违法违规行为而产生的救援需求，收费的合理性就要高得多，那么，哪些户外行为属于违法违规、哪些救援活动需要收费、相应的救援收费标准是多少？显然还需要更为细致、完善的法律法规出台。
以北京为例，目前已经有昌平等区，尝试推出“有偿救援”服务，比如2025年10月，昌平区发布《户外登山涉险救援管理办法（试行）》，对于擅自进入未开发区域产生的救援费用，当事人需要承担。
有声音认为，驴友爬野山，本身疑似违规行为，造成公共资源消耗，理应个人付费，即谁叫救援谁付费。
而在今年初，该办法有了第一起应用案例。去年11月底，13名驴友在昌平爬山失联，获当地救援脱险，今年1月，昌平区对这次救援的追偿工作完成，经协商，获救者购买捐赠了280件救生衣，赠予昌平区事发村镇，以折抵救援费用。
这次对中国游客的救援，恰好先后动用了这两大类救援。25日晚的尝试性营救（虽营救失败）来自民间救援机构，费用需要自理。而26日晨日本当地警方组织的两支救援队，属于政府公共救援，原则上不会向游客收费。
国内的野外救援，一般由当地消防部门主导，也有一些民间自发组织的救援队参与，大多是免费性质。但随着救援需求量的逐年攀升，公共资源消耗增大，一次大型救援往往需要多级联动（应急、公安、消防），动辄出动上百人及相应设备，因此对于救援收费的呼声也越发高涨。
在《中华人民共和国自然保护区条例》中，自然保护区根据保护强度分为核心区、缓冲区和实验区，前两者是明令禁入的，而后者可进行生态旅游、科普等活动。一些“野山”如被划入自然保护区的核心或缓冲区，擅自进入即为违法。但除此之外、不在保护区范围内的其他“野山”，若遵守护林防火等规定，那么并没有明确法律禁止入内。
其次，有关“野山”的概念，目前的舆论趋向是，似乎只有去爬景区的山才合法合规，否则就是违规，就是“作死”，但这其实也是一个误区。
六名中国游客均为30岁至40岁男性，1月25日在滑雪时脱离既定线路，因地形复杂且遭遇大雪而被困山谷。中国驻新潟总领事馆及日本当地警方联系、组织了救援力量，但因天气恶劣，当晚第一波救援队进山搜寻失败，于是线上指导被困者挖雪洞自救过夜。26日晨，警方组织的两支救援队再度进山搜寻，临近中午时将游客全部营救下山。
所以，爬野山并不该一刀切的视为非法行为，关键看爬的野山，是不是在法律法规禁止的保护区域。
至于日本民间救援的收费标准，都有详细规定。比如夜间极寒环境救援时，专业救援向导的时薪可达2.5万日元（约合1100元人民币），如需直升机参与，单次起降飞行费用在80万日元（3.6万人民币）上下。
另外关于户外救援，还有几点概念是需要讨论清楚的。
也有声音认为，户外运动有其需求与合理性，创造条件支持它是社会责任与福利范畴，除极端情况外，救援应坚持公益。公共资源来自民众，也该服务于民众。
这些年随着国内户外运动的大众化，户外事故高发，驴友登山被困事件屡见不鲜，而每当有救援队成功救下受困者的新闻，坊间舆论总会对是否应该收费争论不休。
按照此次捐赠救生衣的价格折算（40到60元/件、280件共计在1万5千元上下），人均救援费用在一千元左右。这是北京市首例对获救人员启动公益追偿的案例。
政府公共救援，相关部门是有专项公共应急资金的，这钱来自民众，也理应用于民众。对于在合法合规的户外运动中受困的大众，如果再收取费用，是否相当于二次收费？
首先，户外运动已被国家列入《全民健身条例》，并不在被禁止活动之列，因此这完全是个人自由选择的事情。
这次发生在日本的救援事件，实际上也涵盖了中国国内户外圈的一个热议话题：救援活动到底要不要收费。
（李普利）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
9月17日，西甲第6轮，赛前排名第5的马竞队主场PK赛前排名第11的奥萨苏纳队。
上半场 第24分钟，戴维在小禁区右侧迎球推射得手，帮助马竞取得领先。
过了9分钟，勒诺尔芒在禁区左侧小角度兜射得手，帮助马竞再下一城。
两队近期走势十分接近，此前 4 场各项赛事，马竞拿到 2 胜 2 负，奥萨苏纳同样收获 2 胜 2 负，竞技状态处在同一水平线。从交锋历史来看，双方近 4 次碰面，马竞拿下其中 3 场对决，在对战记录上占据明显上风。虽然奥萨苏纳近期发挥稳定，但面对交锋占优且坐拥主场之力的马竞，球队需要克服过往交手的心理劣势。本场比赛对奥萨苏纳而言是严峻考验，队伍必须稳住防守、把握有限机会，才有机会在客场拿到理想结果。
下半场第54分钟，戴维妙传，韩国球星李刚仁在禁区右侧停球后低射得手，帮助马竞再下一城。
过了19分钟，卡多佐妙传，巴埃纳在禁区中路低射得手，帮助马竞锁定胜局。
最终马竞4-0横扫奥萨苏纳，取得西甲2连胜，赛后马竞积13分暂时升至第3。
【球员介绍】
直播吧10月14日讯 近日，热火名宿、爵士小股东德维恩·韦德在《Off Script with Trip》节目中谈到了从NBA球员转变为球队老板之一的感受。
德维恩·韦德表示：“我学到的最重要一件事，就是我真应该在球员时期就了解管理层这一边的运作方式。如果当年知道他们现在知道的东西，我就能够在合同谈判中做得更好，也会更清楚什么时候应该跳出合同、什么时候应该执行球员选项。”
德维恩·韦德表示，球员通常依赖经纪人和律师获取信息，再根据他们提供的内容做出决定。他说：“我希望自己当时能够亲自去了解那些信息，从而真正做出属于自己的决定。如果早知道现在所知道的东西，我会做出一些不同的选择。”
德维恩·韦德表示，自己后悔球员时期没有花更多时间与管理层、市场营销团队交流：“所有你需要学习的东西其实就在球馆里面，就在球队办公室、球队商店里。我们却没有充分利用这些资源，只是待在篮球场上。我真希望当年能够去市场部门实习一个星期，了解他们如何做决策，如何看待球员，而不是只关心自己能够拿多少钱。球员和管理层之间存在一道隔阂，但我认为双方本来应该更加紧密地合作。”
德维恩·韦德还谈到了球员在合同谈判中的常见误区：“我现在看到一些球员，会觉得他们根本不了解老板们在想什么，也不了解球队是如何组建的。有些球员只是看到小贾伦·杰克逊拿到了2亿美元，就会想着自己也要拿到2亿美元，但他甚至不知道自己的球队是否处在能够提供这种合同的一个薪资情况。”
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